【阿里巴巴農(nóng)業(yè)】2011年，是海外市場持續(xù)動(dòng)蕩的一年。歐元區(qū)和美國在這一年遭遇跌宕起伏，變幻波云詭譎，世界經(jīng)濟(jì)火車頭欲振乏力。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)減速，出口受阻，股市低迷，樓市低頭。面對形勢詭譎的變局，卷入全球化大潮下的中國企業(yè)走過艱難困苦的一年。
2012年，注定將是大變局的一年。去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)今年經(jīng)濟(jì)工作“穩(wěn)中求進(jìn)”的主調(diào)。中國企業(yè)在2012年的發(fā)展，要界定與歐美的關(guān)系和外部金融環(huán)境的變量，并且在修正思維定式的基礎(chǔ)上，從繼往開來的角度看待國際金融市場局勢。
無論是短期、中期還是長期來看，中國經(jīng)濟(jì)都面臨著下行風(fēng)險(xiǎn)。今年中國經(jīng)濟(jì)主要不確定性來自歐美經(jīng)濟(jì)體，如果歐美經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)二次探底,中國不可能獨(dú)善其身。作為世界最強(qiáng)最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體歐美金融市場走勢，不僅是全球經(jīng)濟(jì)狀況的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表，而且影響著我國各類企業(yè)。我們有必要探究歐美后金融危機(jī)時(shí)代的走勢以及對我國企業(yè)的影響，從而尋找對策、抓住世界金融危機(jī)的機(jī)遇，轉(zhuǎn)“危”為“機(jī)”，走出適合我國企業(yè)特色的“穩(wěn)增長”路徑。
出口
全球經(jīng)濟(jì)下行，出口何去何從？中國企業(yè)要超越價(jià)格競爭，走向價(jià)值競爭，根本出路是在擴(kuò)大內(nèi)需中創(chuàng)造商機(jī)，減少對國際市場的依賴。
背景：2011年，歐洲部分國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)逐步過渡到歐元區(qū)國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。歐洲債務(wù)危機(jī)和歐元危機(jī)的雙重考驗(yàn)猶如兩股噬人的洪水交相作用，加劇了全球金融市場的不確定性。2012年，歐元區(qū)受到危機(jī)波及的國家范圍預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)銀行業(yè)也難逃浩劫，市場對銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的巨大擔(dān)憂必將帶來銀行業(yè)的巨大動(dòng)蕩。歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣、分散財(cái)政的跛足體制，使得歐元區(qū)債務(wù)國不得不放棄匯率、利率等傳統(tǒng)的貨幣政策工具來調(diào)節(jié)失衡。歐洲大部分債務(wù)在2012年的前3個(gè)月將集中到期，在貨幣政策缺失情況下，巨大的債務(wù)清償壓力將使得國際資本市場的不明朗性加劇。
美國雖然內(nèi)生動(dòng)力充足，但是受到歐洲市場和巨額債務(wù)的拖累，使得復(fù)蘇初現(xiàn)的金融市場猶如一個(gè)步履蹣跚的老人，每挪動(dòng)一點(diǎn)都極為費(fèi)力。此外，國際三大信用評級機(jī)構(gòu)對美國的主權(quán)信用評級展望全部為負(fù)面。
影響：預(yù)計(jì)我國2011年出口增長在18%左右，2012年預(yù)計(jì)降低到15%左右。歐盟如今是我國最大的出口市場，如果歐債危機(jī)愈演愈烈，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷必然影響我國的出口形勢；同時(shí)，歐盟貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭更加抑制了我國對外貿(mào)易出口以及與貿(mào)易相關(guān)的融資活動(dòng)。美元債務(wù)評級下降導(dǎo)致人民幣不斷升值，吃掉了出口企業(yè)本來就微薄的出口利潤。倘若中國今后繼續(xù)降低出口退稅率，很多出口企業(yè)將面臨倒閉。
在中國佛山地區(qū)，出口量最大的要數(shù)家電、陶瓷和服裝產(chǎn)業(yè)。然而2011年以來，這幾個(gè)行業(yè)的出口形勢都面臨挑戰(zhàn)。從2011年9月起，佛山大部分的陶瓷企業(yè)在出口歐盟時(shí)都面臨高達(dá)69.7%的稅率。由于陶瓷企業(yè)出口的利潤空間一般在2%到15%之間，佛山陶瓷的出口數(shù)量減少了一半。
除此之外，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的另一劑藥方在于美國制造業(yè)回流，給中國企業(yè)帶來不小威脅。美國“再工業(yè)化”戰(zhàn)略正在生效，實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)振興跡象，中國企業(yè)面臨的競爭力增強(qiáng)。最后，由于出口貿(mào)易的萎縮，國內(nèi)大宗商品的價(jià)格下跌，直接沖擊中國能源和原材料企業(yè)的利潤、生產(chǎn)和投資，打擊了投資者的信心。倘若缺少有效的應(yīng)對辦法，中國出口企業(yè)會(huì)像多米諾骨牌一般挨個(gè)倒下。
對策：未來的中國企業(yè)在出口貿(mào)易中要超越價(jià)格競爭，走向價(jià)值競爭。中國企業(yè)可以借此機(jī)會(huì)重整旗鼓，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，開拓新的市場。同時(shí)合理改善出口結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，改變一味出口低附加值產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀。企業(yè)應(yīng)該加快速度進(jìn)入設(shè)計(jì)時(shí)代，根據(jù)市場的切實(shí)需求，擁有自主設(shè)計(jì)創(chuàng)新的產(chǎn)品并以連鎖經(jīng)營和電子商務(wù)方式走向廣闊的內(nèi)銷市場。
中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)的根本出路，在于從擴(kuò)大內(nèi)需中尋找商機(jī)，方能減少對國際市場的依賴。我國目前在農(nóng)業(yè)、水利和社會(huì)事業(yè)等方面需求巨大，電力投資需求隨著收入水平提高不斷延續(xù)增長，水利設(shè)施比較落后，農(nóng)業(yè)延續(xù)要素消耗型的粗放生產(chǎn)方式，城鄉(xiāng)水環(huán)境問題突出。倘若我國企業(yè)能夠遵照政策引導(dǎo)，尋找新的投資渠道，挖掘新的產(chǎn)能缺口，加大對這些領(lǐng)域的開發(fā)和投資，國內(nèi)需求將得到進(jìn)一步釋放。縮小需求和供給之間的不均衡缺口，企業(yè)對于國際市場的依賴性也能夠減小，國外貿(mào)易合作經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)吹草動(dòng)不會(huì)再如此高彈性地影響我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
結(jié)算
手持疲軟美元，如何防止縮水？中國企業(yè)要轉(zhuǎn)變結(jié)算方式，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，妥善利用衍生金融工具。
背景： 2012年美國即將迎來新一輪總統(tǒng)大選，兩黨之間的政治分歧不僅聯(lián)同高額財(cái)政赤字一起制約了美國財(cái)政政策的彈性，而且更加加重了市場對于政府執(zhí)政能力和出臺(tái)有力政策的擔(dān)憂。此外，美國政府的沉重債務(wù)和令人擔(dān)憂的財(cái)務(wù)狀況也對美國的信用評級產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。目前，國際三大信用評級機(jī)構(gòu)對美國的主權(quán)信用評級展望全部為負(fù)面，一旦美國財(cái)政政策出現(xiàn)超預(yù)期收緊，必將會(huì)拖累美國經(jīng)濟(jì)增長并構(gòu)成2012 年全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重大不確定性因素。倘若標(biāo)普進(jìn)一步下調(diào)美國的信用評價(jià)或者其他兩家信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)和穆迪也下調(diào)美國的主權(quán)信用評級，美國債務(wù)問題將成為影響美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高速發(fā)展和市場熱度的重大潛在風(fēng)險(xiǎn)。
影響：美國債務(wù)危機(jī)已經(jīng)導(dǎo)致市場“質(zhì)疑”或不再“信任”美國國債的信譽(yù)，從長期看來，美國債務(wù)危機(jī)必然會(huì)導(dǎo)致美元貶值，未來相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)美元將呈弱勢特征。倘若美國按捺不住，于2012年推出第三輪量化寬松政策，一方面，將使未來美國國債利率繼續(xù)處于較低水平，導(dǎo)致對美國國債缺乏信任感的投資者或繼續(xù)調(diào)整或拋售美國國債；另一方面，缺乏吸引力的美元利率，勢必也會(huì)觸發(fā)大量資金撤離美元，流向其他非美元貨幣，最終將導(dǎo)致美元貶值或弱勢美元。美元的疲軟趨勢使得出口企業(yè)手中的美元外匯不斷縮水，不少企業(yè)都面臨著“美元越多越心慌”的局面。
重慶隆鑫通機(jī)動(dòng)力有限公司是一家生產(chǎn)水泵和發(fā)電機(jī)組的民營股份制企業(yè)。公司制造用于發(fā)電、割草和吹雪的通用發(fā)動(dòng)機(jī)，在美國賺取并不豐厚的利潤。而美國只要讓美元稍稍一貶值，企業(yè)的那點(diǎn)本就不豐厚的利潤立馬就縮水。倘若公司在北美市場接了一個(gè)500萬美元的訂單，以兩個(gè)月后為收款期限，當(dāng)時(shí)匯率是6.42，兩個(gè)月后是6.38，那么公司20萬美元的利潤在美元貶值中就化為烏有。
對策：美元相對人民幣匯率貶值，需要企業(yè)合理轉(zhuǎn)變結(jié)算方式并且妥善利用衍生金融工具以對沖風(fēng)險(xiǎn)。為了彌補(bǔ)和減小匯率波動(dòng)帶來的損失，我國出口企業(yè)可以與客戶建立匯率調(diào)節(jié)機(jī)制，設(shè)立匯率變動(dòng)區(qū)間，大家共同承擔(dān)以鎖定資產(chǎn)價(jià)格，分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。其次，對于出口東南亞的企業(yè)，可以采用人民幣結(jié)算方式，不僅規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，還可以幫助東南亞企業(yè)緩解支付美元的壓力。最后，企業(yè)可以合理利用金融衍生產(chǎn)品鎖定資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。以重慶隆鑫公司為例，倘若公司兩個(gè)月后有一筆500萬美元的應(yīng)收賬款即將到賬，而預(yù)期美元對人民幣匯率下跌，那么公司可以在金融市場上賣出兩個(gè)月后到期、交割價(jià)格為每美元6.42人民幣的美元期貨，將此筆訂單的利潤鎖定在500萬美元、每美元兌換6.42元人民幣上。這樣一來，即使未來匯率形勢無法掌控，公司的損失也得以有效控制。
融資
銀行流動(dòng)性趨緊，融資難題何解？中國企業(yè)要轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，提高融資效率，關(guān)鍵是廣泛利用多種融資渠道，保障企業(yè)的穩(wěn)定增長。
背景：歐元區(qū)國家債務(wù)集中到期，償債壓力巨大。隨著2012年的到來，歐債的一二級市場均面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。就一級市場而言，意大利和西班牙的到期國債本息合計(jì)分別為3760億和1617億歐元，隨著這些國家發(fā)行新債償還舊債，后續(xù)的債務(wù)峰值可能會(huì)又創(chuàng)新高。此外，歐洲部分國家國債發(fā)行收益率屢創(chuàng)新高，表明投資者認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)還在節(jié)節(jié)上升，因此要求更高的投資回報(bào)而市場需求卻在不斷下降。就二級市場而言，西班牙和意大利等國國債收益率不斷攀升。銀行系統(tǒng)流動(dòng)性趨緊，嚴(yán)重推高了資金的緊張程度和交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)，引起了市場對銀行能夠繼續(xù)存活的新?lián)鷳n。
作為世界經(jīng)濟(jì)的引擎，美國的復(fù)蘇動(dòng)力顯得略有不足。內(nèi)外交困的形勢使得美國經(jīng)濟(jì)前景雖然短期內(nèi)大體平穩(wěn)，但長期增長面臨停滯。背負(fù)著沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，美國政府拿出的《2011預(yù)算控制法案》將通過緊縮的政策使得2012年美國經(jīng)濟(jì)增速下降0.3—0.6個(gè)百分點(diǎn)。從短期看來，財(cái)政政策的超預(yù)期收緊必然會(huì)拖累美國經(jīng)濟(jì)增長，并對全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生未知的威脅。
影響：中國企業(yè)出口貿(mào)易萎縮、海外風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒加重以及美元流動(dòng)性收縮就像三座大山，壓制著外匯占款的增長，造成近期外匯占款自2007年12月份以來首次下降。而外匯占款是我國基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道、流動(dòng)性的源頭。我國的貨幣政策是通過控制數(shù)量實(shí)現(xiàn)的，央行通過外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣，并利用央票等金融工具對沖過量需求。外匯占款減少和存款增長乏力在未來幾年將成為制約整體信貸和貨幣供應(yīng)增速的最主要因素，導(dǎo)致國內(nèi)的流動(dòng)性抽緊。銀行的惜貸情緒更為強(qiáng)烈，意味著作為資金需求一方的企業(yè)面臨融資難度加大、成本提高的局面。中國人民銀行在2011年已經(jīng)下調(diào)一次法定存款準(zhǔn)備金率，倘若進(jìn)一步的貨幣寬松政策缺位，將為我國企業(yè)維系運(yùn)營現(xiàn)狀或者追加投資提供嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
對策：解決銀行融資難的問題，企業(yè)廣泛利用多種融資渠道是關(guān)鍵。面對這種情況，企業(yè)要加快轉(zhuǎn)變生產(chǎn)經(jīng)營方式，充分利用資本市場和債券市場，綜合采取擔(dān)保融資、股權(quán)融資、債券融資、產(chǎn)權(quán)交易、風(fēng)險(xiǎn)投資等直接融資渠道。在順利進(jìn)行多渠道融資的因素中，除了企業(yè)的自身實(shí)力和未來前景，企業(yè)的信用歷史、品牌形象也尤為重要，有利于企業(yè)獲得資金出讓方的認(rèn)可。這就要求我們的內(nèi)資企業(yè)加強(qiáng)運(yùn)營管理，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)卡，樹立“講誠信”的企業(yè)形象。這樣，既可以緩解流動(dòng)性趨緊下的企業(yè)融資難問題，又有助于企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改善，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。
在江蘇揚(yáng)州有一家叫做“聚源”的會(huì)員制擔(dān)保公司，是該地區(qū)一些中小企業(yè)出于自救目的合作成立的會(huì)員制公司。該公司目前共有12個(gè)股東，注冊資本600萬元。公司本著“自我出資、自我服務(wù)”的原則，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的緊密合作，為會(huì)員提供快速便捷的融資擔(dān)保貸款。會(huì)員企業(yè)只要入股，就可以撬動(dòng)3倍的貸款資金。江蘇納唯豪電工有限公司曾經(jīng)出資80萬元成為會(huì)員。在企業(yè)急需資金購買原材料的時(shí)候，納唯豪公司按照公司章程很快獲得200萬元的“救命錢”。由此看來，在國際市場不景氣、我國流動(dòng)性趨緊的金融環(huán)境之下，企業(yè)廣泛挖掘多種融資渠道是提高融資效率的關(guān)鍵。
熱錢
熱錢翻云覆雨，企業(yè)能否利用？中國企業(yè)要合理吸收資本，理智管理資金，重要的是在國家的監(jiān)管下利用游資，謹(jǐn)慎為企業(yè)的發(fā)展注入新鮮血液。
背景：面對巨額債務(wù)，歐盟以及歐洲央行雖然推出援助政策，但是成效甚微。主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)從希臘和愛爾蘭等國逐步蔓延至較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體西班牙和意大利。甚至連比利時(shí)、法國、葡萄牙和奧地利也因?yàn)樽陨淼木仁姓叨脒@場危機(jī)的漩渦，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到重挫進(jìn)一步引起了股票市場的巨大動(dòng)蕩。歐債危機(jī)使得資本市場承受風(fēng)險(xiǎn)的意愿趨弱，降低了資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在這種避險(xiǎn)情緒高漲的情況下，銀行進(jìn)行同業(yè)拆借活動(dòng)的意愿也降低，使得銀行系統(tǒng)內(nèi)流動(dòng)性趨緊。資本市場劇烈動(dòng)蕩和銀行體系的惜貸情緒使得金融系統(tǒng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐力下降，反映金融市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的金融狀況指數(shù)不容樂觀。
此外，歐洲各成員國之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差異，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體下行趨勢明顯，僅憑基本面較好國家的力量無法促使整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。更何況歐元區(qū)的政策方向未知給國際資本市場都帶來極大的不確定性。歐洲內(nèi)部針對救助政策還是各執(zhí)己見，紛爭不斷，各個(gè)國家的根本出發(fā)點(diǎn)仍然是本國利益最大化。德國出于保護(hù)選民利益的需要，拒絕對歐洲債務(wù)國提供更多的經(jīng)濟(jì)支援，也呼吁歐洲央行停止干涉其他國家的高額債務(wù)；也正是德國，不同意發(fā)行大規(guī)模的歐元債券來為債務(wù)國家提供庇護(hù)的港灣。
影響：歐債危機(jī)的驟然升級和美國經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇刺激了短期資本的大量流動(dòng)，加上歐盟采取寬松貨幣政策的傾向，使得原本作為短期流動(dòng)資本避風(fēng)港的歐洲和美國市場的優(yōu)勢已經(jīng)不復(fù)存在，熱錢流入中國的風(fēng)險(xiǎn)上升。歐洲經(jīng)濟(jì)前景的不確定性、避險(xiǎn)與升值目的驅(qū)動(dòng)大量游資可能轉(zhuǎn)向相對安全的中國市場；加上歐盟為應(yīng)對債務(wù)危機(jī)不得不放松貨幣政策，比如近期歐洲央行開始討論降息的可能性，使得中國會(huì)在短期內(nèi)面臨大規(guī)模國際資本的流入，“熱錢”流入壓力倍增。
大量熱錢涌入我國，影響了我國企業(yè)的理性投資和資產(chǎn)價(jià)格的走勢。據(jù)《上海證券報(bào)》2011年5月26日的報(bào)道，歐債危機(jī)擴(kuò)散，使得在歐洲投資的華人、華僑經(jīng)營慘淡甚至虧損，不少人已開始撤離歐洲，回國投資。這些所謂“土熱錢”即海外華人與華僑掌握的短期流動(dòng)資本將會(huì)通過內(nèi)地社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、地下錢莊等形式，將資本注入內(nèi)地市場短期套利，中國企業(yè)投資和經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)加劇。
對策：國際游資是把“雙刃劍”，我國企業(yè)應(yīng)該在國家的陽光監(jiān)管下理智地加以利用。“熱錢”的涌入可以很自然地營造人民幣寬松的環(huán)境，還可以為中國企業(yè)提供一個(gè)大規(guī)模直接融資的環(huán)境，不論是發(fā)行股票還是發(fā)行企業(yè)債券，熱錢都能使民間投資更好地跟上政府的投資腳步。
一方面，我國企業(yè)可以積極地利用境外流動(dòng)資本，滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略性需要，從一定程度上緩解融資成本高、難度大的問題，為企業(yè)的升級轉(zhuǎn)型服務(wù)。通過國家的產(chǎn)業(yè)政策和“適度”的資產(chǎn)泡沫，企業(yè)可以合理吸收資本，使得需要強(qiáng)化的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和開發(fā)項(xiàng)目獲得足夠的資本支持，為企業(yè)的未來發(fā)展注入新鮮血液，添加運(yùn)營動(dòng)力。另一方面，對于送上門的資金，企業(yè)家們要時(shí)刻保持清醒的頭腦，合理利用，理智管理，保持對資金動(dòng)向的關(guān)注。稍有不慎，熱錢的投機(jī)性特征就加以顯現(xiàn)，迅速抽離有可能導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營劇烈波動(dòng)甚至關(guān)門大吉。
避險(xiǎn)
國際形勢詭譎，企業(yè)以身犯險(xiǎn)？中國企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)守“穩(wěn)中求進(jìn)”的投資方針，在構(gòu)筑金融保障機(jī)制上下功夫。
背景：歐洲政策前景未知，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增加。歐洲央行于2011年夏天就曾向銀行提供一年期的再融資。因?yàn)闅W洲央行提供的貸款成本很低，如果銀行購買收益率較高的邊緣國家國債將有可能實(shí)現(xiàn)套利，這樣一來有助于解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題。但是這一政策并未帶來預(yù)期效果，歐債危機(jī)還在持續(xù)惡化。近期，歐洲央行再次采取長期再融資策略，依然希望通過向商業(yè)銀行發(fā)放貸款的方式，引導(dǎo)歐洲的商業(yè)銀行使用部分資金去救助危機(jī)國家的主權(quán)債務(wù)。歐洲央行扮演了銀行系統(tǒng)的最終貸款人角色，而沒有直接向主權(quán)國家提供流動(dòng)性，這進(jìn)一步加大了歐洲商業(yè)銀行的歐洲主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)敞口。一方面歐洲央行引導(dǎo)歐洲商業(yè)銀行加大主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口；另一方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行資本金提出了更高要求，使得商業(yè)銀行的動(dòng)態(tài)無法明朗，歐洲央行的再融資政策效果不得而知，從而引發(fā)了市場對銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，增大了救助的難度。國際三大信用評級機(jī)構(gòu)對美國的主權(quán)信用評級展望全部為負(fù)面。
影響：歐美金融市場的不確定性使得中國資本市場也無法獨(dú)善其身，直接沖擊了我國企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)。金融風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能伴生劣級資產(chǎn)，吞噬我國企業(yè)海外金融投資的利潤。根據(jù)麥肯錫公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，過去20年里中國有67%的海外投資以失敗告終。
富通銀行是一家以經(jīng)營銀行以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的國際金融服務(wù)提供商，在歐洲排名20位，鼎盛時(shí)期擁有總資產(chǎn)900多億歐元和486億歐元的市值。自2007年4月起因?yàn)榇渭墏鶆?wù)問題連續(xù)損失到崩潰邊緣。這個(gè)時(shí)候，中國平安(601318,股吧)正在尋求機(jī)會(huì)與國際保險(xiǎn)業(yè)接軌。2007年10月，中國平安毅然投資比利時(shí)的富通銀行并且不斷增持，在富通的股東中一股獨(dú)大。隨后，富通集團(tuán)在強(qiáng)行并購荷蘭銀行和金融危機(jī)蔓延的雙重打擊下轟然倒塌。2008年9月，平安拱手歡迎比利時(shí)、荷蘭和盧森堡注資富通，使得富通在比利時(shí)和盧森堡的業(yè)務(wù)被完全剝離。誰能料到多筆交易之后富通集團(tuán)從“銀保雙頭鷹”解體為一家資產(chǎn)匱乏的保險(xiǎn)公司，此時(shí)的中國平安只被分到殘羹冷炙，巨額投資所剩無幾。
巨額的虧損、狼狽的抽資無不反映出中國平安對海外金融市場認(rèn)知不足、對金融風(fēng)險(xiǎn)的忽視以及對海外流動(dòng)性的高估；也折射出中國企業(yè)在走向國際金融市場的路上存在的問題：金融配套能力薄弱,盲目擴(kuò)張卻又缺乏法律保護(hù)意識，投資失敗率較高。
對策：中國企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對國際金融市場的認(rèn)知和了解，提升金融配套能力。中國平安慘痛的“滑鐵盧”敗仗給當(dāng)代企業(yè)敲響了海外投融資的警鐘。
首先，在選擇投資對象方面，中國企業(yè)需要堅(jiān)守“穩(wěn)中求進(jìn)”的投資方針。在投資項(xiàng)目的選擇上，企業(yè)一定要做好事前功課，對項(xiàng)目的成本和未來收益的分析與考察，合理評估潛在風(fēng)險(xiǎn)，立足自身優(yōu)勢，萬萬不可一味求大，盲目擴(kuò)張。其次，我國企業(yè)在“走出去”之前只有加強(qiáng)對東道國金融市場和環(huán)境的了解；提前認(rèn)知金融市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)，警惕東道國實(shí)施資本項(xiàng)目管制或者在低迷時(shí)期抵制投資自由原則，防范所在國經(jīng)濟(jì)增長放慢伴生的合同違約率上升或者主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加大；熟悉當(dāng)?shù)氐慕鹑诜珊屯度谫Y政策，方能在風(fēng)云莫測的國際金融市場上一展身手。最后，企業(yè)的金融配套能力還體現(xiàn)在對于潛在風(fēng)險(xiǎn)的防控和損失的彌補(bǔ)上。中國企業(yè)在海外金融市場進(jìn)行投資之時(shí)，有必要將自己納入出口信用保險(xiǎn)的保障機(jī)制，以防范海外投資被當(dāng)?shù)卣饔煤蜎]收的風(fēng)險(xiǎn)。
2012年，注定將是大變局的一年。去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)今年經(jīng)濟(jì)工作“穩(wěn)中求進(jìn)”的主調(diào)。中國企業(yè)在2012年的發(fā)展，要界定與歐美的關(guān)系和外部金融環(huán)境的變量，并且在修正思維定式的基礎(chǔ)上，從繼往開來的角度看待國際金融市場局勢。
無論是短期、中期還是長期來看，中國經(jīng)濟(jì)都面臨著下行風(fēng)險(xiǎn)。今年中國經(jīng)濟(jì)主要不確定性來自歐美經(jīng)濟(jì)體，如果歐美經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)二次探底,中國不可能獨(dú)善其身。作為世界最強(qiáng)最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體歐美金融市場走勢，不僅是全球經(jīng)濟(jì)狀況的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表，而且影響著我國各類企業(yè)。我們有必要探究歐美后金融危機(jī)時(shí)代的走勢以及對我國企業(yè)的影響，從而尋找對策、抓住世界金融危機(jī)的機(jī)遇，轉(zhuǎn)“危”為“機(jī)”，走出適合我國企業(yè)特色的“穩(wěn)增長”路徑。
出口
全球經(jīng)濟(jì)下行，出口何去何從？中國企業(yè)要超越價(jià)格競爭，走向價(jià)值競爭，根本出路是在擴(kuò)大內(nèi)需中創(chuàng)造商機(jī)，減少對國際市場的依賴。
背景：2011年，歐洲部分國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)逐步過渡到歐元區(qū)國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。歐洲債務(wù)危機(jī)和歐元危機(jī)的雙重考驗(yàn)猶如兩股噬人的洪水交相作用，加劇了全球金融市場的不確定性。2012年，歐元區(qū)受到危機(jī)波及的國家范圍預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)銀行業(yè)也難逃浩劫，市場對銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的巨大擔(dān)憂必將帶來銀行業(yè)的巨大動(dòng)蕩。歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣、分散財(cái)政的跛足體制，使得歐元區(qū)債務(wù)國不得不放棄匯率、利率等傳統(tǒng)的貨幣政策工具來調(diào)節(jié)失衡。歐洲大部分債務(wù)在2012年的前3個(gè)月將集中到期，在貨幣政策缺失情況下，巨大的債務(wù)清償壓力將使得國際資本市場的不明朗性加劇。
美國雖然內(nèi)生動(dòng)力充足，但是受到歐洲市場和巨額債務(wù)的拖累，使得復(fù)蘇初現(xiàn)的金融市場猶如一個(gè)步履蹣跚的老人，每挪動(dòng)一點(diǎn)都極為費(fèi)力。此外，國際三大信用評級機(jī)構(gòu)對美國的主權(quán)信用評級展望全部為負(fù)面。
影響：預(yù)計(jì)我國2011年出口增長在18%左右，2012年預(yù)計(jì)降低到15%左右。歐盟如今是我國最大的出口市場，如果歐債危機(jī)愈演愈烈，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷必然影響我國的出口形勢；同時(shí)，歐盟貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭更加抑制了我國對外貿(mào)易出口以及與貿(mào)易相關(guān)的融資活動(dòng)。美元債務(wù)評級下降導(dǎo)致人民幣不斷升值，吃掉了出口企業(yè)本來就微薄的出口利潤。倘若中國今后繼續(xù)降低出口退稅率，很多出口企業(yè)將面臨倒閉。
在中國佛山地區(qū)，出口量最大的要數(shù)家電、陶瓷和服裝產(chǎn)業(yè)。然而2011年以來，這幾個(gè)行業(yè)的出口形勢都面臨挑戰(zhàn)。從2011年9月起，佛山大部分的陶瓷企業(yè)在出口歐盟時(shí)都面臨高達(dá)69.7%的稅率。由于陶瓷企業(yè)出口的利潤空間一般在2%到15%之間，佛山陶瓷的出口數(shù)量減少了一半。
除此之外，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的另一劑藥方在于美國制造業(yè)回流，給中國企業(yè)帶來不小威脅。美國“再工業(yè)化”戰(zhàn)略正在生效，實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)振興跡象，中國企業(yè)面臨的競爭力增強(qiáng)。最后，由于出口貿(mào)易的萎縮，國內(nèi)大宗商品的價(jià)格下跌，直接沖擊中國能源和原材料企業(yè)的利潤、生產(chǎn)和投資，打擊了投資者的信心。倘若缺少有效的應(yīng)對辦法，中國出口企業(yè)會(huì)像多米諾骨牌一般挨個(gè)倒下。
對策：未來的中國企業(yè)在出口貿(mào)易中要超越價(jià)格競爭，走向價(jià)值競爭。中國企業(yè)可以借此機(jī)會(huì)重整旗鼓，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，開拓新的市場。同時(shí)合理改善出口結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，改變一味出口低附加值產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀。企業(yè)應(yīng)該加快速度進(jìn)入設(shè)計(jì)時(shí)代，根據(jù)市場的切實(shí)需求，擁有自主設(shè)計(jì)創(chuàng)新的產(chǎn)品并以連鎖經(jīng)營和電子商務(wù)方式走向廣闊的內(nèi)銷市場。
中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)的根本出路，在于從擴(kuò)大內(nèi)需中尋找商機(jī)，方能減少對國際市場的依賴。我國目前在農(nóng)業(yè)、水利和社會(huì)事業(yè)等方面需求巨大，電力投資需求隨著收入水平提高不斷延續(xù)增長，水利設(shè)施比較落后，農(nóng)業(yè)延續(xù)要素消耗型的粗放生產(chǎn)方式，城鄉(xiāng)水環(huán)境問題突出。倘若我國企業(yè)能夠遵照政策引導(dǎo)，尋找新的投資渠道，挖掘新的產(chǎn)能缺口，加大對這些領(lǐng)域的開發(fā)和投資，國內(nèi)需求將得到進(jìn)一步釋放。縮小需求和供給之間的不均衡缺口，企業(yè)對于國際市場的依賴性也能夠減小，國外貿(mào)易合作經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)吹草動(dòng)不會(huì)再如此高彈性地影響我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
結(jié)算
手持疲軟美元，如何防止縮水？中國企業(yè)要轉(zhuǎn)變結(jié)算方式，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，妥善利用衍生金融工具。
背景： 2012年美國即將迎來新一輪總統(tǒng)大選，兩黨之間的政治分歧不僅聯(lián)同高額財(cái)政赤字一起制約了美國財(cái)政政策的彈性，而且更加加重了市場對于政府執(zhí)政能力和出臺(tái)有力政策的擔(dān)憂。此外，美國政府的沉重債務(wù)和令人擔(dān)憂的財(cái)務(wù)狀況也對美國的信用評級產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。目前，國際三大信用評級機(jī)構(gòu)對美國的主權(quán)信用評級展望全部為負(fù)面，一旦美國財(cái)政政策出現(xiàn)超預(yù)期收緊，必將會(huì)拖累美國經(jīng)濟(jì)增長并構(gòu)成2012 年全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重大不確定性因素。倘若標(biāo)普進(jìn)一步下調(diào)美國的信用評價(jià)或者其他兩家信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)和穆迪也下調(diào)美國的主權(quán)信用評級，美國債務(wù)問題將成為影響美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高速發(fā)展和市場熱度的重大潛在風(fēng)險(xiǎn)。
影響：美國債務(wù)危機(jī)已經(jīng)導(dǎo)致市場“質(zhì)疑”或不再“信任”美國國債的信譽(yù)，從長期看來，美國債務(wù)危機(jī)必然會(huì)導(dǎo)致美元貶值，未來相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)美元將呈弱勢特征。倘若美國按捺不住，于2012年推出第三輪量化寬松政策，一方面，將使未來美國國債利率繼續(xù)處于較低水平，導(dǎo)致對美國國債缺乏信任感的投資者或繼續(xù)調(diào)整或拋售美國國債；另一方面，缺乏吸引力的美元利率，勢必也會(huì)觸發(fā)大量資金撤離美元，流向其他非美元貨幣，最終將導(dǎo)致美元貶值或弱勢美元。美元的疲軟趨勢使得出口企業(yè)手中的美元外匯不斷縮水，不少企業(yè)都面臨著“美元越多越心慌”的局面。
重慶隆鑫通機(jī)動(dòng)力有限公司是一家生產(chǎn)水泵和發(fā)電機(jī)組的民營股份制企業(yè)。公司制造用于發(fā)電、割草和吹雪的通用發(fā)動(dòng)機(jī)，在美國賺取并不豐厚的利潤。而美國只要讓美元稍稍一貶值，企業(yè)的那點(diǎn)本就不豐厚的利潤立馬就縮水。倘若公司在北美市場接了一個(gè)500萬美元的訂單，以兩個(gè)月后為收款期限，當(dāng)時(shí)匯率是6.42，兩個(gè)月后是6.38，那么公司20萬美元的利潤在美元貶值中就化為烏有。
對策：美元相對人民幣匯率貶值，需要企業(yè)合理轉(zhuǎn)變結(jié)算方式并且妥善利用衍生金融工具以對沖風(fēng)險(xiǎn)。為了彌補(bǔ)和減小匯率波動(dòng)帶來的損失，我國出口企業(yè)可以與客戶建立匯率調(diào)節(jié)機(jī)制，設(shè)立匯率變動(dòng)區(qū)間，大家共同承擔(dān)以鎖定資產(chǎn)價(jià)格，分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。其次，對于出口東南亞的企業(yè)，可以采用人民幣結(jié)算方式，不僅規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，還可以幫助東南亞企業(yè)緩解支付美元的壓力。最后，企業(yè)可以合理利用金融衍生產(chǎn)品鎖定資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。以重慶隆鑫公司為例，倘若公司兩個(gè)月后有一筆500萬美元的應(yīng)收賬款即將到賬，而預(yù)期美元對人民幣匯率下跌，那么公司可以在金融市場上賣出兩個(gè)月后到期、交割價(jià)格為每美元6.42人民幣的美元期貨，將此筆訂單的利潤鎖定在500萬美元、每美元兌換6.42元人民幣上。這樣一來，即使未來匯率形勢無法掌控，公司的損失也得以有效控制。
融資
銀行流動(dòng)性趨緊，融資難題何解？中國企業(yè)要轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，提高融資效率，關(guān)鍵是廣泛利用多種融資渠道，保障企業(yè)的穩(wěn)定增長。
背景：歐元區(qū)國家債務(wù)集中到期，償債壓力巨大。隨著2012年的到來，歐債的一二級市場均面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。就一級市場而言，意大利和西班牙的到期國債本息合計(jì)分別為3760億和1617億歐元，隨著這些國家發(fā)行新債償還舊債，后續(xù)的債務(wù)峰值可能會(huì)又創(chuàng)新高。此外，歐洲部分國家國債發(fā)行收益率屢創(chuàng)新高，表明投資者認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)還在節(jié)節(jié)上升，因此要求更高的投資回報(bào)而市場需求卻在不斷下降。就二級市場而言，西班牙和意大利等國國債收益率不斷攀升。銀行系統(tǒng)流動(dòng)性趨緊，嚴(yán)重推高了資金的緊張程度和交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)，引起了市場對銀行能夠繼續(xù)存活的新?lián)鷳n。
作為世界經(jīng)濟(jì)的引擎，美國的復(fù)蘇動(dòng)力顯得略有不足。內(nèi)外交困的形勢使得美國經(jīng)濟(jì)前景雖然短期內(nèi)大體平穩(wěn)，但長期增長面臨停滯。背負(fù)著沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，美國政府拿出的《2011預(yù)算控制法案》將通過緊縮的政策使得2012年美國經(jīng)濟(jì)增速下降0.3—0.6個(gè)百分點(diǎn)。從短期看來，財(cái)政政策的超預(yù)期收緊必然會(huì)拖累美國經(jīng)濟(jì)增長，并對全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生未知的威脅。
影響：中國企業(yè)出口貿(mào)易萎縮、海外風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒加重以及美元流動(dòng)性收縮就像三座大山，壓制著外匯占款的增長，造成近期外匯占款自2007年12月份以來首次下降。而外匯占款是我國基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道、流動(dòng)性的源頭。我國的貨幣政策是通過控制數(shù)量實(shí)現(xiàn)的，央行通過外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣，并利用央票等金融工具對沖過量需求。外匯占款減少和存款增長乏力在未來幾年將成為制約整體信貸和貨幣供應(yīng)增速的最主要因素，導(dǎo)致國內(nèi)的流動(dòng)性抽緊。銀行的惜貸情緒更為強(qiáng)烈，意味著作為資金需求一方的企業(yè)面臨融資難度加大、成本提高的局面。中國人民銀行在2011年已經(jīng)下調(diào)一次法定存款準(zhǔn)備金率，倘若進(jìn)一步的貨幣寬松政策缺位，將為我國企業(yè)維系運(yùn)營現(xiàn)狀或者追加投資提供嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
對策：解決銀行融資難的問題，企業(yè)廣泛利用多種融資渠道是關(guān)鍵。面對這種情況，企業(yè)要加快轉(zhuǎn)變生產(chǎn)經(jīng)營方式，充分利用資本市場和債券市場，綜合采取擔(dān)保融資、股權(quán)融資、債券融資、產(chǎn)權(quán)交易、風(fēng)險(xiǎn)投資等直接融資渠道。在順利進(jìn)行多渠道融資的因素中，除了企業(yè)的自身實(shí)力和未來前景，企業(yè)的信用歷史、品牌形象也尤為重要，有利于企業(yè)獲得資金出讓方的認(rèn)可。這就要求我們的內(nèi)資企業(yè)加強(qiáng)運(yùn)營管理，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)卡，樹立“講誠信”的企業(yè)形象。這樣，既可以緩解流動(dòng)性趨緊下的企業(yè)融資難問題，又有助于企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改善，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。
在江蘇揚(yáng)州有一家叫做“聚源”的會(huì)員制擔(dān)保公司，是該地區(qū)一些中小企業(yè)出于自救目的合作成立的會(huì)員制公司。該公司目前共有12個(gè)股東，注冊資本600萬元。公司本著“自我出資、自我服務(wù)”的原則，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的緊密合作，為會(huì)員提供快速便捷的融資擔(dān)保貸款。會(huì)員企業(yè)只要入股，就可以撬動(dòng)3倍的貸款資金。江蘇納唯豪電工有限公司曾經(jīng)出資80萬元成為會(huì)員。在企業(yè)急需資金購買原材料的時(shí)候，納唯豪公司按照公司章程很快獲得200萬元的“救命錢”。由此看來，在國際市場不景氣、我國流動(dòng)性趨緊的金融環(huán)境之下，企業(yè)廣泛挖掘多種融資渠道是提高融資效率的關(guān)鍵。
熱錢
熱錢翻云覆雨，企業(yè)能否利用？中國企業(yè)要合理吸收資本，理智管理資金，重要的是在國家的監(jiān)管下利用游資，謹(jǐn)慎為企業(yè)的發(fā)展注入新鮮血液。
背景：面對巨額債務(wù)，歐盟以及歐洲央行雖然推出援助政策，但是成效甚微。主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)從希臘和愛爾蘭等國逐步蔓延至較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體西班牙和意大利。甚至連比利時(shí)、法國、葡萄牙和奧地利也因?yàn)樽陨淼木仁姓叨脒@場危機(jī)的漩渦，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到重挫進(jìn)一步引起了股票市場的巨大動(dòng)蕩。歐債危機(jī)使得資本市場承受風(fēng)險(xiǎn)的意愿趨弱，降低了資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在這種避險(xiǎn)情緒高漲的情況下，銀行進(jìn)行同業(yè)拆借活動(dòng)的意愿也降低，使得銀行系統(tǒng)內(nèi)流動(dòng)性趨緊。資本市場劇烈動(dòng)蕩和銀行體系的惜貸情緒使得金融系統(tǒng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐力下降，反映金融市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的金融狀況指數(shù)不容樂觀。
此外，歐洲各成員國之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差異，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體下行趨勢明顯，僅憑基本面較好國家的力量無法促使整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。更何況歐元區(qū)的政策方向未知給國際資本市場都帶來極大的不確定性。歐洲內(nèi)部針對救助政策還是各執(zhí)己見，紛爭不斷，各個(gè)國家的根本出發(fā)點(diǎn)仍然是本國利益最大化。德國出于保護(hù)選民利益的需要，拒絕對歐洲債務(wù)國提供更多的經(jīng)濟(jì)支援，也呼吁歐洲央行停止干涉其他國家的高額債務(wù)；也正是德國，不同意發(fā)行大規(guī)模的歐元債券來為債務(wù)國家提供庇護(hù)的港灣。
影響：歐債危機(jī)的驟然升級和美國經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇刺激了短期資本的大量流動(dòng)，加上歐盟采取寬松貨幣政策的傾向，使得原本作為短期流動(dòng)資本避風(fēng)港的歐洲和美國市場的優(yōu)勢已經(jīng)不復(fù)存在，熱錢流入中國的風(fēng)險(xiǎn)上升。歐洲經(jīng)濟(jì)前景的不確定性、避險(xiǎn)與升值目的驅(qū)動(dòng)大量游資可能轉(zhuǎn)向相對安全的中國市場；加上歐盟為應(yīng)對債務(wù)危機(jī)不得不放松貨幣政策，比如近期歐洲央行開始討論降息的可能性，使得中國會(huì)在短期內(nèi)面臨大規(guī)模國際資本的流入，“熱錢”流入壓力倍增。
大量熱錢涌入我國，影響了我國企業(yè)的理性投資和資產(chǎn)價(jià)格的走勢。據(jù)《上海證券報(bào)》2011年5月26日的報(bào)道，歐債危機(jī)擴(kuò)散，使得在歐洲投資的華人、華僑經(jīng)營慘淡甚至虧損，不少人已開始撤離歐洲，回國投資。這些所謂“土熱錢”即海外華人與華僑掌握的短期流動(dòng)資本將會(huì)通過內(nèi)地社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、地下錢莊等形式，將資本注入內(nèi)地市場短期套利，中國企業(yè)投資和經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)加劇。
對策：國際游資是把“雙刃劍”，我國企業(yè)應(yīng)該在國家的陽光監(jiān)管下理智地加以利用。“熱錢”的涌入可以很自然地營造人民幣寬松的環(huán)境，還可以為中國企業(yè)提供一個(gè)大規(guī)模直接融資的環(huán)境，不論是發(fā)行股票還是發(fā)行企業(yè)債券，熱錢都能使民間投資更好地跟上政府的投資腳步。
一方面，我國企業(yè)可以積極地利用境外流動(dòng)資本，滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略性需要，從一定程度上緩解融資成本高、難度大的問題，為企業(yè)的升級轉(zhuǎn)型服務(wù)。通過國家的產(chǎn)業(yè)政策和“適度”的資產(chǎn)泡沫，企業(yè)可以合理吸收資本，使得需要強(qiáng)化的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和開發(fā)項(xiàng)目獲得足夠的資本支持，為企業(yè)的未來發(fā)展注入新鮮血液，添加運(yùn)營動(dòng)力。另一方面，對于送上門的資金，企業(yè)家們要時(shí)刻保持清醒的頭腦，合理利用，理智管理，保持對資金動(dòng)向的關(guān)注。稍有不慎，熱錢的投機(jī)性特征就加以顯現(xiàn)，迅速抽離有可能導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營劇烈波動(dòng)甚至關(guān)門大吉。
避險(xiǎn)
國際形勢詭譎，企業(yè)以身犯險(xiǎn)？中國企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)守“穩(wěn)中求進(jìn)”的投資方針，在構(gòu)筑金融保障機(jī)制上下功夫。
背景：歐洲政策前景未知，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增加。歐洲央行于2011年夏天就曾向銀行提供一年期的再融資。因?yàn)闅W洲央行提供的貸款成本很低，如果銀行購買收益率較高的邊緣國家國債將有可能實(shí)現(xiàn)套利，這樣一來有助于解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題。但是這一政策并未帶來預(yù)期效果，歐債危機(jī)還在持續(xù)惡化。近期，歐洲央行再次采取長期再融資策略，依然希望通過向商業(yè)銀行發(fā)放貸款的方式，引導(dǎo)歐洲的商業(yè)銀行使用部分資金去救助危機(jī)國家的主權(quán)債務(wù)。歐洲央行扮演了銀行系統(tǒng)的最終貸款人角色，而沒有直接向主權(quán)國家提供流動(dòng)性，這進(jìn)一步加大了歐洲商業(yè)銀行的歐洲主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)敞口。一方面歐洲央行引導(dǎo)歐洲商業(yè)銀行加大主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口；另一方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行資本金提出了更高要求，使得商業(yè)銀行的動(dòng)態(tài)無法明朗，歐洲央行的再融資政策效果不得而知，從而引發(fā)了市場對銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，增大了救助的難度。國際三大信用評級機(jī)構(gòu)對美國的主權(quán)信用評級展望全部為負(fù)面。
影響：歐美金融市場的不確定性使得中國資本市場也無法獨(dú)善其身，直接沖擊了我國企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)。金融風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能伴生劣級資產(chǎn)，吞噬我國企業(yè)海外金融投資的利潤。根據(jù)麥肯錫公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，過去20年里中國有67%的海外投資以失敗告終。
富通銀行是一家以經(jīng)營銀行以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的國際金融服務(wù)提供商，在歐洲排名20位，鼎盛時(shí)期擁有總資產(chǎn)900多億歐元和486億歐元的市值。自2007年4月起因?yàn)榇渭墏鶆?wù)問題連續(xù)損失到崩潰邊緣。這個(gè)時(shí)候，中國平安(601318,股吧)正在尋求機(jī)會(huì)與國際保險(xiǎn)業(yè)接軌。2007年10月，中國平安毅然投資比利時(shí)的富通銀行并且不斷增持，在富通的股東中一股獨(dú)大。隨后，富通集團(tuán)在強(qiáng)行并購荷蘭銀行和金融危機(jī)蔓延的雙重打擊下轟然倒塌。2008年9月，平安拱手歡迎比利時(shí)、荷蘭和盧森堡注資富通，使得富通在比利時(shí)和盧森堡的業(yè)務(wù)被完全剝離。誰能料到多筆交易之后富通集團(tuán)從“銀保雙頭鷹”解體為一家資產(chǎn)匱乏的保險(xiǎn)公司，此時(shí)的中國平安只被分到殘羹冷炙，巨額投資所剩無幾。
巨額的虧損、狼狽的抽資無不反映出中國平安對海外金融市場認(rèn)知不足、對金融風(fēng)險(xiǎn)的忽視以及對海外流動(dòng)性的高估；也折射出中國企業(yè)在走向國際金融市場的路上存在的問題：金融配套能力薄弱,盲目擴(kuò)張卻又缺乏法律保護(hù)意識，投資失敗率較高。
對策：中國企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對國際金融市場的認(rèn)知和了解，提升金融配套能力。中國平安慘痛的“滑鐵盧”敗仗給當(dāng)代企業(yè)敲響了海外投融資的警鐘。
首先，在選擇投資對象方面，中國企業(yè)需要堅(jiān)守“穩(wěn)中求進(jìn)”的投資方針。在投資項(xiàng)目的選擇上，企業(yè)一定要做好事前功課，對項(xiàng)目的成本和未來收益的分析與考察，合理評估潛在風(fēng)險(xiǎn)，立足自身優(yōu)勢，萬萬不可一味求大，盲目擴(kuò)張。其次，我國企業(yè)在“走出去”之前只有加強(qiáng)對東道國金融市場和環(huán)境的了解；提前認(rèn)知金融市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)，警惕東道國實(shí)施資本項(xiàng)目管制或者在低迷時(shí)期抵制投資自由原則，防范所在國經(jīng)濟(jì)增長放慢伴生的合同違約率上升或者主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加大；熟悉當(dāng)?shù)氐慕鹑诜珊屯度谫Y政策，方能在風(fēng)云莫測的國際金融市場上一展身手。最后，企業(yè)的金融配套能力還體現(xiàn)在對于潛在風(fēng)險(xiǎn)的防控和損失的彌補(bǔ)上。中國企業(yè)在海外金融市場進(jìn)行投資之時(shí)，有必要將自己納入出口信用保險(xiǎn)的保障機(jī)制，以防范海外投資被當(dāng)?shù)卣饔煤蜎]收的風(fēng)險(xiǎn)。
