【阿里巴巴農(nóng)業(yè)】 全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任吳曉靈在2月4日舉行的亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇第十二屆年會(huì)上表示，中國(guó)存在過(guò)多的金融壓抑，使得企業(yè)感到信貸資金緊張，普遍感到缺錢(qián)。要解決這個(gè)問(wèn)題，最主要的任務(wù)應(yīng)該是放寬信貸市場(chǎng)準(zhǔn)入的門(mén)檻。
吳曉靈說(shuō)，中國(guó)現(xiàn)在都談到了信貸資金比較緊張，而且很多的企業(yè)都感到自己缺錢(qián)，但是中國(guó)缺錢(qián)嗎？中國(guó)不缺錢(qián)，中國(guó)的錢(qián)很多，很多產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)高得離譜了，但是為什么企業(yè)家感覺(jué)到缺錢(qián)呢，就是因?yàn)橹袊?guó)存在過(guò)多的金融壓抑。金融壓抑造成有錢(qián)人的錢(qián)不能夠到達(dá)需要用錢(qián)的人那里。
要解決缺錢(qián)的狀況，吳曉靈提出三項(xiàng)建議：放寬信貸市場(chǎng)準(zhǔn)入的門(mén)檻，放寬貸款公司股東資格的限制，鼓勵(lì)中資機(jī)構(gòu)投資設(shè)立融資公司，允許租賃公司吸收大額定期存款和發(fā)債融資。
以下為吳曉靈演講實(shí)錄：
吳曉靈：女士們、先生們，大家晚上好!
非常榮幸能夠受到邀請(qǐng)來(lái)參加這個(gè)論壇，我確實(shí)認(rèn)同企業(yè)家是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的靈魂，而且社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造全靠企業(yè)家的勞動(dòng)，社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造和豐富能夠給所有人帶來(lái)福祉，那么今天在我們這個(gè)市場(chǎng)上，金融服務(wù)和民間融資往往是一個(gè)很沉重的話(huà)題，但是我想借這樣一個(gè)機(jī)會(huì)談一談我個(gè)人對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展方面的一點(diǎn)觀點(diǎn)，可能有一些觀點(diǎn)和大家不太一樣，我希望在微博上大家更多的批評(píng)或者是指正，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，堅(jiān)持市場(chǎng)配置金融資源的改革導(dǎo)向，這是今年金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的重要原則，價(jià)格是引導(dǎo)市場(chǎng)主體行為的重要信號(hào)，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，我認(rèn)同利率市場(chǎng)化的改革方向，但改進(jìn)信貸服務(wù)的重點(diǎn)應(yīng)該是大市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制，利率市場(chǎng)化的順序和重點(diǎn)可以進(jìn)一步討論。
我想講的第一個(gè)問(wèn)題，是中國(guó)的利率市場(chǎng)化到底還有多遠(yuǎn)？
中國(guó)的利率市場(chǎng)化其實(shí)有任務(wù)，第一，是中央銀行還在調(diào)控存款利率上限和貸款利率下限，控制了存貸款的利差，中國(guó)金融業(yè)豐厚的存貸款利差是他們獲取利潤(rùn)的重要的來(lái)源，這也是得到市場(chǎng)眾多批評(píng)的一點(diǎn)。
第二，在金融機(jī)構(gòu)中對(duì)信用社貸款的利率有2.3倍的控制，其他金融機(jī)構(gòu)的貸款利率上限完全放開(kāi)了。
第三，在債券市場(chǎng)利率中對(duì)企業(yè)債有利率不超過(guò)儲(chǔ)蓄存款利率40%的限制。我個(gè)人認(rèn)為，控制存貸款利差是目前培育信貸市場(chǎng)、改進(jìn)信貸服務(wù)的條件之一。因?yàn)榻鹑谂渲觅Y源的價(jià)格信號(hào)是籌資成本，貸款利率現(xiàn)在上限已經(jīng)放開(kāi)了，在央行有調(diào)控銀根自主權(quán)的情況下，收緊銀根會(huì)逼高市場(chǎng)利率，放松銀根貸款下限會(huì)制約利率下浮程度，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的影響，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)往往是擴(kuò)張的沖動(dòng)更大，因而控制利率的下限相對(duì)于放開(kāi)上限來(lái)說(shuō)能夠更好的發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用。
這張圖上可以看到，藍(lán)色的是09年的利率，紫紅色的是10年的利率，黃色的是11年的利率，大家可以看到，在銀根比較松的09年下浮的數(shù)字比較高，而在銀根比較緊的2011年上浮的利率是比較高的，黃色的基準(zhǔn)利率和上浮1.1倍和第四組柱子是1.3倍的這些利率都是很高的，說(shuō)明我們的利率上限放開(kāi)了之后，市場(chǎng)對(duì)于銀根的松緊再貸款利率上是有明顯表現(xiàn)的，這是配置資源來(lái)說(shuō)。
從調(diào)控銀根來(lái)說(shuō)，各國(guó)央行是通過(guò)吞吐基礎(chǔ)貨幣來(lái)控制目標(biāo)利率及隔夜拆借利率，目前中國(guó)已經(jīng)放開(kāi)銀行間的市場(chǎng)利率，我們現(xiàn)在經(jīng)常拿中國(guó)人民銀行公布客戶(hù)的存款利率來(lái)和國(guó)外的利率比較，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行他們公布的利率是政策目標(biāo)利率，即隔夜的拆借利率。這是政策目標(biāo)利率和客戶(hù)利率的表，深紫色的最下方的是美國(guó)聯(lián)邦基金利率，這是他們控制的政策目標(biāo)利率，但是客戶(hù)利率，特別是貸款利率，還是比較高的，存款利率也是在目標(biāo)利率之上的。
這是中國(guó)的政策目標(biāo)利率和客戶(hù)利率，我用是6個(gè)月的貸款利率曲線(xiàn)和6個(gè)月的存款利率曲線(xiàn)，上下是這樣的，中間的深紅色的是銀行間的拆借利率，大家可以看到，在銀根比較緊的時(shí)候，銀行間的利率是會(huì)上去的，但是在銀根松的時(shí)候，它會(huì)下來(lái)，特別是在08年、09年當(dāng)銀根極端寬松的時(shí)候，銀行間的利率甚至于低于了同期限的存款利率，出現(xiàn)了利率的倒掛。這個(gè)說(shuō)明我們銀行間的市場(chǎng)利率已經(jīng)能夠比較好的反映了市場(chǎng)的資金供求情況。那么在債券市場(chǎng)上，企業(yè)債券利率限制已經(jīng)被債券的期限和品種設(shè)計(jì)所突破，時(shí)間的關(guān)系我不多講了。我們這張表可以看出來(lái)，我們存款，就是企業(yè)債的利率從來(lái)沒(méi)有撞到1.4倍同期限利率的上限，而且有很多的中期票據(jù)和長(zhǎng)期的一些其他的債券，他們因?yàn)槊植煌瑢?duì)于企業(yè)債券，它的40%的利率的上線(xiàn)其實(shí)是可以突破的。
第一，我講了一下，就是我們現(xiàn)在利率市場(chǎng)化的狀況是什么樣的，我們現(xiàn)在真正沒(méi)有市場(chǎng)化的是什么，剛才我說(shuō)了，最主要的就是控制了存貸款的利差。那么控制存貸款的利差，有什么好處呢？除了我們平常所說(shuō)的，由于我們國(guó)家的銀行是通過(guò)剝離不良資產(chǎn)，然后進(jìn)行財(cái)務(wù)重組上市，國(guó)家在銀行改制的過(guò)程當(dāng)中，背了很多的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，那么在一定的時(shí)間之內(nèi)保持銀行的存貸款利差，保持銀行的一定的盈利能力，是為了要更好的盡早的來(lái)償還過(guò)去的歷史欠帳。
除此之外，我們可以看到，小金融機(jī)構(gòu)的缺失是民間借貸盛行的重要原因之一，而小金融機(jī)構(gòu)的培育需要利差的保護(hù)。這是我們有同事幫我算了一下中資銀行利差的情況，因?yàn)槭莾?nèi)部資料算的，我不能公布絕對(duì)的數(shù)字，存貸款利差的趨勢(shì)，大家可以看到，在各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中，中資金融機(jī)構(gòu)中，存款利率最高的，貸款利率最高，就是水平，存款利率水平，貸款利率水平和利差水平高的是哪些機(jī)構(gòu)呢？是農(nóng)信社和小型金融機(jī)構(gòu)，而他們的盈利水平，實(shí)際上是不高的，而大型的金融機(jī)構(gòu)它的存款利率水平，貸款利率水平和利差在中資機(jī)構(gòu)里面是低的，但是它的盈利能力是最強(qiáng)的，我列出這張表的意思就是說(shuō)我們?nèi)绻氪蚱圃谛刨J市場(chǎng)上的壟斷局面的話(huà)，我們需要更多的培養(yǎng)中小型金融機(jī)構(gòu)，而中小金融機(jī)構(gòu)恰恰在盈利方面比較弱的，他需要在一定利差的保護(hù)下來(lái)進(jìn)行生存。
中國(guó)需要有社區(qū)內(nèi)服務(wù)的小金融機(jī)構(gòu)，存款保險(xiǎn)制度的建立有利于保護(hù)存款人，但對(duì)小金融機(jī)構(gòu)是更嚴(yán)格的市場(chǎng)約束。
所以我們想，如果要說(shuō)我們想更多的培育我們的小的金融機(jī)構(gòu)，而且在競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程當(dāng)中，不要過(guò)多的小金融機(jī)構(gòu)被淘汰掉，我們?cè)谝欢ǖ臅r(shí)期之內(nèi)給予利差的保護(hù)是有一定的好處的。中國(guó)現(xiàn)在都談到了信貸資金比較緊張，而且很多的企業(yè)都感到自己缺錢(qián)，但是中國(guó)缺錢(qián)嗎？我在多次場(chǎng)合都說(shuō)過(guò)，中國(guó)不缺錢(qián)，中國(guó)的錢(qián)很多，很多產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)高得離譜了，但是為什么我們的實(shí)業(yè)家、企業(yè)家感覺(jué)到缺錢(qián)呢，就是因?yàn)橹袊?guó)存在過(guò)多的金融壓抑，剛才張維迎說(shuō)了一句話(huà)很好，財(cái)產(chǎn)權(quán)利，人需要有財(cái)產(chǎn)的自主權(quán)，我認(rèn)為金融業(yè)務(wù)的很多的品種，實(shí)際上是客戶(hù)的財(cái)產(chǎn)權(quán)的一種運(yùn)用，包括借貸和投資，但是我們對(duì)于個(gè)人的借貸和投資，是保護(hù)不夠的，而且我們有很多的金融工具在中國(guó)沒(méi)有得到很好的發(fā)展。也就是說(shuō)我們?nèi)鄙侔延绣X(qián)人的錢(qián)，想投資人的錢(qián)，想把自己的錢(qián)借出去的人，他們的資金流向那些想籌資人那兒去的渠道，也就是說(shuō)我們的金融壓抑造成有錢(qián)人的錢(qián)不能夠到達(dá)需要用錢(qián)的人那里去的這樣一種情況。
那么我們現(xiàn)在要解決缺錢(qián)的問(wèn)題，最主要的任務(wù)我認(rèn)為應(yīng)該放寬信貸市場(chǎng)準(zhǔn)入的門(mén)檻。在中國(guó)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在有很多村鎮(zhèn)銀行，最近國(guó)務(wù)院提出來(lái)了要加大對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)，提出來(lái)了可以讓經(jīng)營(yíng)好的小貸公司轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行，但是我認(rèn)為如果想讓小貸公司變成村鎮(zhèn)銀行，應(yīng)該放寬村鎮(zhèn)銀行發(fā)起人的資格限制，也就是說(shuō)不要讓它必須是20%的資本金都在銀行的控制之下，因?yàn)槿绻f(shuō)要把一個(gè)經(jīng)營(yíng)比較好的小貸公司轉(zhuǎn)成村鎮(zhèn)銀行，把控制權(quán)轉(zhuǎn)出去，很多人是不愿意的。而且我們也可以看到如果是一個(gè)負(fù)責(zé)任的企業(yè)家，一個(gè)大股東，他能夠做好一個(gè)小貸公司，他也能夠非常認(rèn)真的珍惜機(jī)會(huì)來(lái)做好一個(gè)村鎮(zhèn)銀行。因而，放寬村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起人和大股東的資格限制，對(duì)于小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展是非常重要的。
第二，要放寬貸款公司股東資格的限制，現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)有金融牌照的貸款公司，但是這個(gè)貸款公司必須是100%銀行的股東，社會(huì)上的小貸公司可以由社會(huì)資本的進(jìn)入，但是到現(xiàn)在他的身份不明，我在多次場(chǎng)合說(shuō)過(guò)，小貸公司應(yīng)該是一個(gè)非公眾金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗鼪](méi)有吸收社會(huì)公眾的錢(qián)，只是拿股東的錢(qián)在放貸，他們是不面向公眾吸收資金的非公眾，到現(xiàn)在已經(jīng)有4000多家小貸公司了，但是貸款公司它有金融牌照，在金融市場(chǎng)上是名正言順的，但是它必須是100%的銀行股東，因而它難以進(jìn)入。
第三，我希望鼓勵(lì)中資機(jī)構(gòu)投資設(shè)立融資公司，允許租賃公司吸收大額定期存款和發(fā)債融資，因?yàn)樗麄儾晃招】蛻?hù)的錢(qián)，可以放開(kāi)。
我們利率市場(chǎng)化應(yīng)該是什么樣的步驟呢？我想首先是應(yīng)該加大貸款利率下浮的幅度，放開(kāi)信用社貸款利率的上限，我認(rèn)為這件事情今年就可以做。第二，可以取消貸款利率下限的限制，放開(kāi)債券利率的限制，最后一步放開(kāi)存款利率的上限，很可能大家對(duì)我的這個(gè)觀點(diǎn)不太認(rèn)同，有些人認(rèn)為現(xiàn)在最急需放開(kāi)的是存款利率的上限，認(rèn)為負(fù)利率對(duì)老百姓的存款是一種剝奪，我個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)在放開(kāi)存款利率上限還不是時(shí)候，有幾點(diǎn)考慮：
第一，受?chē)?guó)際利率環(huán)境的制約。
第二，如果要是有存款利率上限的控制，當(dāng)大家覺(jué)得存款不太上算的時(shí)候，其實(shí)是有利于促進(jìn)直接金融發(fā)展的，大家想一下，美國(guó)的金融托媒，美國(guó)的資本市場(chǎng)的發(fā)展，美國(guó)的共同基金的發(fā)展原由是什么，就是因?yàn)殂y行存款有上限的控制，而且中國(guó)是一個(gè)借貸比較多的國(guó)家，我們貸款的存量和M2的存量都已經(jīng)是我們GDP的兩倍了，是世界上比例最高的。我們還想把大量的錢(qián)留在銀行，讓銀行放貸嗎？我們應(yīng)該創(chuàng)造更多的金融工具，讓金融市場(chǎng)能夠發(fā)展起來(lái)，讓資本市場(chǎng)能夠發(fā)展起來(lái)。其實(shí)銀行由于管制了利率的上限，推出了很多的理財(cái)產(chǎn)品，這些理財(cái)產(chǎn)品就是在規(guī)避利率的上限，也在給老百姓創(chuàng)造更高的收入，而這些理財(cái)產(chǎn)品，如果規(guī)范化的話(huà)，它就是各類(lèi)的證券類(lèi)投資基金。實(shí)際上我們?nèi)绻沁@樣來(lái)發(fā)展的話(huà)，是能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)基金的發(fā)展和多種金融產(chǎn)品的發(fā)展。
第三，存款負(fù)利率不影響資源配置，影響的是收入分配，那么嚴(yán)重通貨膨脹的時(shí)候應(yīng)該推行定額保值儲(chǔ)蓄，有錢(qián)人應(yīng)該把你的資產(chǎn)做多種組合，去贏得財(cái)產(chǎn)性的收入，而對(duì)于那些沒(méi)有能力去進(jìn)行資產(chǎn)配置的國(guó)家應(yīng)該對(duì)這些小儲(chǔ)戶(hù)給予利息的補(bǔ)貼，保值儲(chǔ)蓄已經(jīng)不可能了，因?yàn)槲覀兊你y行已經(jīng)是股份化的了，通過(guò)財(cái)政給小儲(chǔ)蓄人一些補(bǔ)貼，比如說(shuō)一個(gè)勞動(dòng)年齡的人給10萬(wàn)塊錢(qián)保值貼補(bǔ)，我想能夠涵蓋中國(guó)95%以上的人群，這是我對(duì)當(dāng)前要解決信貸市場(chǎng)服務(wù)不足和民間借貸沒(méi)有得到很好的引導(dǎo)的一點(diǎn)意見(jiàn)。
總的來(lái)說(shuō)，我同意利率市場(chǎng)化的方向應(yīng)該穩(wěn)步的來(lái)推進(jìn)，但是第一步不是放開(kāi)存款利率的上限，而是要放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入的限制，讓更多的市場(chǎng)主體來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，只有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)才有合理的價(jià)格。
謝謝大家!
吳曉靈說(shuō)，中國(guó)現(xiàn)在都談到了信貸資金比較緊張，而且很多的企業(yè)都感到自己缺錢(qián)，但是中國(guó)缺錢(qián)嗎？中國(guó)不缺錢(qián)，中國(guó)的錢(qián)很多，很多產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)高得離譜了，但是為什么企業(yè)家感覺(jué)到缺錢(qián)呢，就是因?yàn)橹袊?guó)存在過(guò)多的金融壓抑。金融壓抑造成有錢(qián)人的錢(qián)不能夠到達(dá)需要用錢(qián)的人那里。
要解決缺錢(qián)的狀況，吳曉靈提出三項(xiàng)建議：放寬信貸市場(chǎng)準(zhǔn)入的門(mén)檻，放寬貸款公司股東資格的限制，鼓勵(lì)中資機(jī)構(gòu)投資設(shè)立融資公司，允許租賃公司吸收大額定期存款和發(fā)債融資。
以下為吳曉靈演講實(shí)錄：
吳曉靈：女士們、先生們，大家晚上好!
非常榮幸能夠受到邀請(qǐng)來(lái)參加這個(gè)論壇，我確實(shí)認(rèn)同企業(yè)家是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的靈魂，而且社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造全靠企業(yè)家的勞動(dòng)，社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造和豐富能夠給所有人帶來(lái)福祉，那么今天在我們這個(gè)市場(chǎng)上，金融服務(wù)和民間融資往往是一個(gè)很沉重的話(huà)題，但是我想借這樣一個(gè)機(jī)會(huì)談一談我個(gè)人對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展方面的一點(diǎn)觀點(diǎn)，可能有一些觀點(diǎn)和大家不太一樣，我希望在微博上大家更多的批評(píng)或者是指正，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，堅(jiān)持市場(chǎng)配置金融資源的改革導(dǎo)向，這是今年金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的重要原則，價(jià)格是引導(dǎo)市場(chǎng)主體行為的重要信號(hào)，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，我認(rèn)同利率市場(chǎng)化的改革方向，但改進(jìn)信貸服務(wù)的重點(diǎn)應(yīng)該是大市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制，利率市場(chǎng)化的順序和重點(diǎn)可以進(jìn)一步討論。
我想講的第一個(gè)問(wèn)題，是中國(guó)的利率市場(chǎng)化到底還有多遠(yuǎn)？
中國(guó)的利率市場(chǎng)化其實(shí)有任務(wù)，第一，是中央銀行還在調(diào)控存款利率上限和貸款利率下限，控制了存貸款的利差，中國(guó)金融業(yè)豐厚的存貸款利差是他們獲取利潤(rùn)的重要的來(lái)源，這也是得到市場(chǎng)眾多批評(píng)的一點(diǎn)。
第二，在金融機(jī)構(gòu)中對(duì)信用社貸款的利率有2.3倍的控制，其他金融機(jī)構(gòu)的貸款利率上限完全放開(kāi)了。
第三，在債券市場(chǎng)利率中對(duì)企業(yè)債有利率不超過(guò)儲(chǔ)蓄存款利率40%的限制。我個(gè)人認(rèn)為，控制存貸款利差是目前培育信貸市場(chǎng)、改進(jìn)信貸服務(wù)的條件之一。因?yàn)榻鹑谂渲觅Y源的價(jià)格信號(hào)是籌資成本，貸款利率現(xiàn)在上限已經(jīng)放開(kāi)了，在央行有調(diào)控銀根自主權(quán)的情況下，收緊銀根會(huì)逼高市場(chǎng)利率，放松銀根貸款下限會(huì)制約利率下浮程度，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的影響，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)往往是擴(kuò)張的沖動(dòng)更大，因而控制利率的下限相對(duì)于放開(kāi)上限來(lái)說(shuō)能夠更好的發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用。
這張圖上可以看到，藍(lán)色的是09年的利率，紫紅色的是10年的利率，黃色的是11年的利率，大家可以看到，在銀根比較松的09年下浮的數(shù)字比較高，而在銀根比較緊的2011年上浮的利率是比較高的，黃色的基準(zhǔn)利率和上浮1.1倍和第四組柱子是1.3倍的這些利率都是很高的，說(shuō)明我們的利率上限放開(kāi)了之后，市場(chǎng)對(duì)于銀根的松緊再貸款利率上是有明顯表現(xiàn)的，這是配置資源來(lái)說(shuō)。
從調(diào)控銀根來(lái)說(shuō)，各國(guó)央行是通過(guò)吞吐基礎(chǔ)貨幣來(lái)控制目標(biāo)利率及隔夜拆借利率，目前中國(guó)已經(jīng)放開(kāi)銀行間的市場(chǎng)利率，我們現(xiàn)在經(jīng)常拿中國(guó)人民銀行公布客戶(hù)的存款利率來(lái)和國(guó)外的利率比較，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行他們公布的利率是政策目標(biāo)利率，即隔夜的拆借利率。這是政策目標(biāo)利率和客戶(hù)利率的表，深紫色的最下方的是美國(guó)聯(lián)邦基金利率，這是他們控制的政策目標(biāo)利率，但是客戶(hù)利率，特別是貸款利率，還是比較高的，存款利率也是在目標(biāo)利率之上的。
這是中國(guó)的政策目標(biāo)利率和客戶(hù)利率，我用是6個(gè)月的貸款利率曲線(xiàn)和6個(gè)月的存款利率曲線(xiàn)，上下是這樣的，中間的深紅色的是銀行間的拆借利率，大家可以看到，在銀根比較緊的時(shí)候，銀行間的利率是會(huì)上去的，但是在銀根松的時(shí)候，它會(huì)下來(lái)，特別是在08年、09年當(dāng)銀根極端寬松的時(shí)候，銀行間的利率甚至于低于了同期限的存款利率，出現(xiàn)了利率的倒掛。這個(gè)說(shuō)明我們銀行間的市場(chǎng)利率已經(jīng)能夠比較好的反映了市場(chǎng)的資金供求情況。那么在債券市場(chǎng)上，企業(yè)債券利率限制已經(jīng)被債券的期限和品種設(shè)計(jì)所突破，時(shí)間的關(guān)系我不多講了。我們這張表可以看出來(lái)，我們存款，就是企業(yè)債的利率從來(lái)沒(méi)有撞到1.4倍同期限利率的上限，而且有很多的中期票據(jù)和長(zhǎng)期的一些其他的債券，他們因?yàn)槊植煌瑢?duì)于企業(yè)債券，它的40%的利率的上線(xiàn)其實(shí)是可以突破的。
第一，我講了一下，就是我們現(xiàn)在利率市場(chǎng)化的狀況是什么樣的，我們現(xiàn)在真正沒(méi)有市場(chǎng)化的是什么，剛才我說(shuō)了，最主要的就是控制了存貸款的利差。那么控制存貸款的利差，有什么好處呢？除了我們平常所說(shuō)的，由于我們國(guó)家的銀行是通過(guò)剝離不良資產(chǎn)，然后進(jìn)行財(cái)務(wù)重組上市，國(guó)家在銀行改制的過(guò)程當(dāng)中，背了很多的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，那么在一定的時(shí)間之內(nèi)保持銀行的存貸款利差，保持銀行的一定的盈利能力，是為了要更好的盡早的來(lái)償還過(guò)去的歷史欠帳。
除此之外，我們可以看到，小金融機(jī)構(gòu)的缺失是民間借貸盛行的重要原因之一，而小金融機(jī)構(gòu)的培育需要利差的保護(hù)。這是我們有同事幫我算了一下中資銀行利差的情況，因?yàn)槭莾?nèi)部資料算的，我不能公布絕對(duì)的數(shù)字，存貸款利差的趨勢(shì)，大家可以看到，在各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中，中資金融機(jī)構(gòu)中，存款利率最高的，貸款利率最高，就是水平，存款利率水平，貸款利率水平和利差水平高的是哪些機(jī)構(gòu)呢？是農(nóng)信社和小型金融機(jī)構(gòu)，而他們的盈利水平，實(shí)際上是不高的，而大型的金融機(jī)構(gòu)它的存款利率水平，貸款利率水平和利差在中資機(jī)構(gòu)里面是低的，但是它的盈利能力是最強(qiáng)的，我列出這張表的意思就是說(shuō)我們?nèi)绻氪蚱圃谛刨J市場(chǎng)上的壟斷局面的話(huà)，我們需要更多的培養(yǎng)中小型金融機(jī)構(gòu)，而中小金融機(jī)構(gòu)恰恰在盈利方面比較弱的，他需要在一定利差的保護(hù)下來(lái)進(jìn)行生存。
中國(guó)需要有社區(qū)內(nèi)服務(wù)的小金融機(jī)構(gòu)，存款保險(xiǎn)制度的建立有利于保護(hù)存款人，但對(duì)小金融機(jī)構(gòu)是更嚴(yán)格的市場(chǎng)約束。
所以我們想，如果要說(shuō)我們想更多的培育我們的小的金融機(jī)構(gòu)，而且在競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程當(dāng)中，不要過(guò)多的小金融機(jī)構(gòu)被淘汰掉，我們?cè)谝欢ǖ臅r(shí)期之內(nèi)給予利差的保護(hù)是有一定的好處的。中國(guó)現(xiàn)在都談到了信貸資金比較緊張，而且很多的企業(yè)都感到自己缺錢(qián)，但是中國(guó)缺錢(qián)嗎？我在多次場(chǎng)合都說(shuō)過(guò)，中國(guó)不缺錢(qián)，中國(guó)的錢(qián)很多，很多產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)高得離譜了，但是為什么我們的實(shí)業(yè)家、企業(yè)家感覺(jué)到缺錢(qián)呢，就是因?yàn)橹袊?guó)存在過(guò)多的金融壓抑，剛才張維迎說(shuō)了一句話(huà)很好，財(cái)產(chǎn)權(quán)利，人需要有財(cái)產(chǎn)的自主權(quán)，我認(rèn)為金融業(yè)務(wù)的很多的品種，實(shí)際上是客戶(hù)的財(cái)產(chǎn)權(quán)的一種運(yùn)用，包括借貸和投資，但是我們對(duì)于個(gè)人的借貸和投資，是保護(hù)不夠的，而且我們有很多的金融工具在中國(guó)沒(méi)有得到很好的發(fā)展。也就是說(shuō)我們?nèi)鄙侔延绣X(qián)人的錢(qián)，想投資人的錢(qián)，想把自己的錢(qián)借出去的人，他們的資金流向那些想籌資人那兒去的渠道，也就是說(shuō)我們的金融壓抑造成有錢(qián)人的錢(qián)不能夠到達(dá)需要用錢(qián)的人那里去的這樣一種情況。
那么我們現(xiàn)在要解決缺錢(qián)的問(wèn)題，最主要的任務(wù)我認(rèn)為應(yīng)該放寬信貸市場(chǎng)準(zhǔn)入的門(mén)檻。在中國(guó)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在有很多村鎮(zhèn)銀行，最近國(guó)務(wù)院提出來(lái)了要加大對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)，提出來(lái)了可以讓經(jīng)營(yíng)好的小貸公司轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行，但是我認(rèn)為如果想讓小貸公司變成村鎮(zhèn)銀行，應(yīng)該放寬村鎮(zhèn)銀行發(fā)起人的資格限制，也就是說(shuō)不要讓它必須是20%的資本金都在銀行的控制之下，因?yàn)槿绻f(shuō)要把一個(gè)經(jīng)營(yíng)比較好的小貸公司轉(zhuǎn)成村鎮(zhèn)銀行，把控制權(quán)轉(zhuǎn)出去，很多人是不愿意的。而且我們也可以看到如果是一個(gè)負(fù)責(zé)任的企業(yè)家，一個(gè)大股東，他能夠做好一個(gè)小貸公司，他也能夠非常認(rèn)真的珍惜機(jī)會(huì)來(lái)做好一個(gè)村鎮(zhèn)銀行。因而，放寬村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起人和大股東的資格限制，對(duì)于小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展是非常重要的。
第二，要放寬貸款公司股東資格的限制，現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)有金融牌照的貸款公司，但是這個(gè)貸款公司必須是100%銀行的股東，社會(huì)上的小貸公司可以由社會(huì)資本的進(jìn)入，但是到現(xiàn)在他的身份不明，我在多次場(chǎng)合說(shuō)過(guò)，小貸公司應(yīng)該是一個(gè)非公眾金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗鼪](méi)有吸收社會(huì)公眾的錢(qián)，只是拿股東的錢(qián)在放貸，他們是不面向公眾吸收資金的非公眾，到現(xiàn)在已經(jīng)有4000多家小貸公司了，但是貸款公司它有金融牌照，在金融市場(chǎng)上是名正言順的，但是它必須是100%的銀行股東，因而它難以進(jìn)入。
第三，我希望鼓勵(lì)中資機(jī)構(gòu)投資設(shè)立融資公司，允許租賃公司吸收大額定期存款和發(fā)債融資，因?yàn)樗麄儾晃招】蛻?hù)的錢(qián)，可以放開(kāi)。
我們利率市場(chǎng)化應(yīng)該是什么樣的步驟呢？我想首先是應(yīng)該加大貸款利率下浮的幅度，放開(kāi)信用社貸款利率的上限，我認(rèn)為這件事情今年就可以做。第二，可以取消貸款利率下限的限制，放開(kāi)債券利率的限制，最后一步放開(kāi)存款利率的上限，很可能大家對(duì)我的這個(gè)觀點(diǎn)不太認(rèn)同，有些人認(rèn)為現(xiàn)在最急需放開(kāi)的是存款利率的上限，認(rèn)為負(fù)利率對(duì)老百姓的存款是一種剝奪，我個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)在放開(kāi)存款利率上限還不是時(shí)候，有幾點(diǎn)考慮：
第一，受?chē)?guó)際利率環(huán)境的制約。
第二，如果要是有存款利率上限的控制，當(dāng)大家覺(jué)得存款不太上算的時(shí)候，其實(shí)是有利于促進(jìn)直接金融發(fā)展的，大家想一下，美國(guó)的金融托媒，美國(guó)的資本市場(chǎng)的發(fā)展，美國(guó)的共同基金的發(fā)展原由是什么，就是因?yàn)殂y行存款有上限的控制，而且中國(guó)是一個(gè)借貸比較多的國(guó)家，我們貸款的存量和M2的存量都已經(jīng)是我們GDP的兩倍了，是世界上比例最高的。我們還想把大量的錢(qián)留在銀行，讓銀行放貸嗎？我們應(yīng)該創(chuàng)造更多的金融工具，讓金融市場(chǎng)能夠發(fā)展起來(lái)，讓資本市場(chǎng)能夠發(fā)展起來(lái)。其實(shí)銀行由于管制了利率的上限，推出了很多的理財(cái)產(chǎn)品，這些理財(cái)產(chǎn)品就是在規(guī)避利率的上限，也在給老百姓創(chuàng)造更高的收入，而這些理財(cái)產(chǎn)品，如果規(guī)范化的話(huà)，它就是各類(lèi)的證券類(lèi)投資基金。實(shí)際上我們?nèi)绻沁@樣來(lái)發(fā)展的話(huà)，是能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)基金的發(fā)展和多種金融產(chǎn)品的發(fā)展。
第三，存款負(fù)利率不影響資源配置，影響的是收入分配，那么嚴(yán)重通貨膨脹的時(shí)候應(yīng)該推行定額保值儲(chǔ)蓄，有錢(qián)人應(yīng)該把你的資產(chǎn)做多種組合，去贏得財(cái)產(chǎn)性的收入，而對(duì)于那些沒(méi)有能力去進(jìn)行資產(chǎn)配置的國(guó)家應(yīng)該對(duì)這些小儲(chǔ)戶(hù)給予利息的補(bǔ)貼，保值儲(chǔ)蓄已經(jīng)不可能了，因?yàn)槲覀兊你y行已經(jīng)是股份化的了，通過(guò)財(cái)政給小儲(chǔ)蓄人一些補(bǔ)貼，比如說(shuō)一個(gè)勞動(dòng)年齡的人給10萬(wàn)塊錢(qián)保值貼補(bǔ)，我想能夠涵蓋中國(guó)95%以上的人群，這是我對(duì)當(dāng)前要解決信貸市場(chǎng)服務(wù)不足和民間借貸沒(méi)有得到很好的引導(dǎo)的一點(diǎn)意見(jiàn)。
總的來(lái)說(shuō)，我同意利率市場(chǎng)化的方向應(yīng)該穩(wěn)步的來(lái)推進(jìn)，但是第一步不是放開(kāi)存款利率的上限，而是要放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入的限制，讓更多的市場(chǎng)主體來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，只有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)才有合理的價(jià)格。
謝謝大家!
