【阿里巴巴農業】鑒于強勢的基本面，玉米價格短期難以下跌

    目前商品市場整體弱勢，玉米期價在收儲和供應緊平衡的支撐下，短期內料維持振蕩，隨著金融屬性的逐步回歸，玉米將獲得上行動能。

    2012年以來，受國家收儲、飼用消費需求強勁等因素影響, 玉米價格緩慢上行。此外，美國農業部2月9日更新的報告顯示，由于出口量上升，美國玉米消費量再度調升5000萬蒲式耳，至127.05億蒲式耳，美國玉米供應緊俏也對我國市場發揮了提振作用。筆者認為，在國內供應緊平衡的大背景下，玉米市場近期雖將陷于振蕩格局，但后期仍將維持易漲難跌的走勢。

    收儲工作正在進行中

    2011年11月22日，政府公布了新季玉米的收儲政策，將收購1200萬噸新季玉米，遼寧省價格為2040元/噸，黑龍江省價格為1960元/噸。截至目前，國家已收儲約800萬噸新季玉米，收儲工作正在穩步進行中。

    目前的玉米現貨價格維持在2400元/噸一線，收儲價格對行情并無太大的實際影響，而一旦價格下跌，政策作用就將顯現，并對玉米價格形成強勢支撐。

    玉米深加工行業回暖

    玉米深加工企業的利潤在此輪價格反彈過程中呈現出回升態勢。近期伊朗局勢緊張與美國能源情報署上調2012年全球石油需求增長預期，促進了玉米深加工市場的繁榮。同時，國家發改委宣布自2月8日零時起將汽油、柴油價格每噸提高300元，這無疑加大了相關企業的經營利潤，國內燃料乙醇的報價也相應進行了上調。另外，玉米油與玉米淀粉等深加工企業的利潤狀況也有所好轉。雖然國內玉米深加工行業處于向好局面，但是縱觀歷年來的政策變更，在“機器不與人爭糧”原則的指導下，一旦玉米價格觸及政策臨界點，政府將會出臺限制深加工行業發展的措施，以保證國內玉米的飼用與食用消費，如2011年的深加工行業限制令、取消補貼政策等。深加工行業的回暖僅僅奠定了玉米價格難跌的局面，并不足以成為玉米價格上行的有力推手。

    玉米飼用消費轉淡

    前期由于生豬存欄量高企、飼用消費需求旺盛，玉米走出了一輪有力的上行行情，而此輪行情隨著存欄量的回落將回歸振蕩盤整局面。隨著豬肉價格的緩慢下行以及CPI的逐步降低，國內生豬存欄量在2011年11月達到4.76億頭之后，12月回落至4.73億頭，這也是自2011年1月以來生豬數量的首度回落。按照仔豬4—5個月的成熟期來計算，2012年2—3月將會有600萬頭的生豬陸續出欄，一定程度上抑制了近期的補欄行為，后期生豬存欄量將呈現回落的態勢。同時，豬肉價格繼續下行將引發恐慌性出欄，因此后期豬肉價格的變動會間接影響玉米飼用消費需求，而飼料需求減弱的預期使得玉米期價的上漲逐步趨緩。

    金融因素或將助漲期價

    2011年四季度國際宏觀局勢風云激蕩，無論是歐債危機、美債危機，還是中東地區的地緣沖突都使得大宗商品價格劇烈波動，農產品也在此期間出現了去金融化的趨勢，各品種走勢開始分化，玉米價格的下行幅度達到11%。之后因為國家的收儲政策以及相對旺盛的消費，玉米價格止跌企穩。綜合來看，此輪行情是對玉米強勢基本面的凸顯，金融因素退居次位。后期隨著歐債危機的逐步解決以及美國經濟的逐步復蘇，在中東地緣政治的推動下，外盤玉米的金融屬性將被再度放大，內盤玉米價格也將受到帶動，同時，國內降準的消息以及美國實施QE3的預期將對玉米上行起到有效助推作用。

    對于盤面而言，若玉米在商品整體弱勢的背景下能夠維持橫盤振蕩走勢，后期一旦金融屬性開始加強，玉米價格將繼續上漲。